三线城市人均消费63元的大众餐饮跑出一个IPO、2023净利润翻倍，下沉连锁真“香”吗？ 均消O净拟主板挂牌上市

发布时间：2024-05-17 13:23:32 来源：书读五车网 作者：娱乐

每经记者 杨昕怡    每经编辑 刘雪梅    

获得新融资还不到一个月，香去年斩获了5亿元融资的线城下沉一家新徽菜连锁品牌便在2024一开年向港交所发起了冲锋 。

1月17日
，市人去澳门娱乐【Aurl:www.8233066.com】送888元小菜园国际控股有限公司（以下简称“小菜园”）已正式向港交所递交招股说明书，均消O净拟主板挂牌上市，费元翻倍华泰国际和瑞银集团担任联席保荐人。众餐

招股书显示，饮跑小菜园创始人汪书高通过7个持股平台持有约92.99%的利润连锁股份 ，并与李道庆在内的香其他8位个人股东结为一致行动人，共同作为小菜园的线城下沉控股股东 。同时，市人小菜园的均消O净九成股东由门店基层员工晋升而来 
。

这样接地气的费元翻倍公司治理结构与创始人的经历不无关系。汪书高早年辍学学厨，众餐在安徽铜陵开了一家90平米的饮跑小饭馆 ，生意做大后 ，2012年开了10家商务型酒店。但酒店经营受困
，他转向大众餐饮，2013年春天 ，他开出小菜园首店 ，去澳门娱乐【Aurl:www.8233066.com】送888元成为当时铜陵餐饮业的“排队王”
。

小菜园先在铜陵一地“复制”，继而走出铜陵 ，如今这家在全国拥有548门店的“餐饮界扫地僧”用10年时间走到了港交所的门口。

北京小菜园门店外观 图片来源 ：大众点评

小菜园不“小”。2023年前9个月，小菜园收入达34.29亿元 ，同期利润为4.3亿元。根据弗若斯特沙利文的资料 ，按2023年前9个月的门店收入计算，小菜园在50～100元客单价的中国大众便民中式餐饮市场的所有品牌中排名第一 。

野心勃勃的小菜园计划于2024年、2025年及2026年分别开设约160家
、190家及230家新门店，预计2026年门店将超1100家。

这几年，极少有餐饮企业讲出的故事让资本市场动心 。2022年10月 ，与小菜园同在一个价格带的绿茶集团有限公司第三次招股书失效。据其招股书显示
，2021年绿茶实现营收22.93亿，与小菜园同年的营收量级接近。

从本地的“排队王”到行业的“扫地僧” ，小菜园这次在资本市场又能否跑赢同行？它的“种菜经”是什么 ？

2023年前三季度净利润翻倍，三线及以下城市门店占比43.4%

2023年12月19日，加华资本官宣加投小菜园
。9个月前的3月，小菜园刚刚完成千万美元的首轮融资。据悉 ，两轮融资累计金额达5亿元。新一轮融资是近年来大众便民餐饮市场的最大融资 。

小菜园董事兼副总经理李道庆曾对《每日经济新闻》记者表示，新一轮融资的部分资金将用于门店扩张，其余资金用于打造企业后端，即供应链和数字化建设等。

招股书显示
，截至2024年1月11日，小菜园在国内12个省份的119座城市里拥有548家直营门店，其中包括542家小菜园门店及6家其他子品牌门店。

小菜园的门店数量在疫情三年里逆势增长。数据显示，在2021年
、2022年以及2023年前三季度 ，小菜园分别新开107家、48家以及79家新门店，3年里仅闭店15家 。

窄门餐眼统计数据显示 ，小菜园门店主要集中在长三角地区 ，江苏、安徽、上海和浙江是小菜园门店数量排名前四的省市
，北京紧随其后 。

从这548家门店的分布情况来看，小菜园门店更多聚集在三线及以下城市（228家）和新一线城市（133家）里，分别占比43.4%和28.3% ，目前在一线城市门店数为78家 。

门店分布与小菜园的目标群体恰相吻合。大众点评显示
，小菜园的客单价位于50～80元区间。小菜园创始人汪书高在去年12月接受《每日经济新闻》记者采访时屡次强调了他对性价比的关注 ，“2024年还能有更多举措去追求更高的、极致的性价比。”

在经营情况方面，招股书显示 ，2021年、2022年 、2023年前三季度，小菜园的营收分别为26.46亿元、32.13亿元和34.29亿元
，净利润分别为2.27亿元、2.38亿元和4.30亿元 。值得注意的是，2023年前三季度的净利润较2022年同期的2.07亿元上涨了107.6%。

小菜园近3年营收及利润 图片来源：招股书

聚焦到单店表现，2021年和2022年
，小菜园的单店日均销售额分别为23473.8元及23813.8元 ，并由截至2022年9月30日的24482元增加了15.2%，至2023年同期的28194.6元。

小菜园不同城市门店销售额 图片来源 ：招股书

《每日经济新闻》记者注意到，2023年前三季度 ，小菜园三线及以下城市（包括县级市及县）堂食顾客的人均消费额63.3元
，与一线城市66.4元的人均消费额不相上下
，而最高人均消费额发生在新一线城市，达67.4元。

同时，小菜园门店日坪效由截至2022年9月30日的68.4元增长到了2023年同期的81元  ，增幅达18.5%。

冲刺港股
，小菜园胜算几何？

这几年，极少有餐饮企业讲出的故事让资本市场动心。

2022年10月，与小菜园同在一个价格带的绿茶集团有限公司第三次招股书失效
。据其招股书显示，2021年绿茶实现营收22.93亿元，与小菜园同年的营收量级接近 。而在绿茶集团2021年提交的招股书中，小菜园也被视为其有力的竞争对手 。

对此
，互联网分析师张书乐在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，虽然绿茶以网红餐饮出道 ，但整体故事缺乏吸引力 ，中西餐饮的“融合技”还流于表面 ，缺少进一步破圈的冲击力，其发展会遇到瓶颈 ，资本市场就会对它进一步扩张和盈利能力存疑。

对于未来市值波动的风险，小菜园的招股书里也主要列举了经营业绩的实际与预期变化 、市场观感的变化 、主要人员的流失以及影响中国餐饮业市场的发展动态等因素
。

和绿茶主打的“网红路线”不同，小菜园一向低调
，如今它能否成功冲刺港股？

弗若斯特沙利文资料显示
，中国大众便民中餐市场总规模由2017年的28071亿元增长至2022年的30244亿元，预计将以约11.4%的复合年增长率在2027年增至51914亿元。

2017年~2027年按运营模式划分的大众便民中餐市场规模 图片来源 ：招股书

与此同时 ，客单价在50元以下的细分子市场的市场规模由2017年的10614亿元增长至2022年的11488亿元，预计2022～2027年的复合年增长率将达11.5% 。

2017年~2027年按客单价划分的中餐市场规模 图片来源：招股书

在这一具有挖掘潜力的细分领域里，小菜园还有些与众不同的新故事。

招股书显示，目前集团除小菜园门店外，还有观邸、复兴楼、菜手等子品牌的6家门店
 。其中 ，菜手品牌社区餐饮门店面向0～50元客单价的大众便民中式餐饮市场。

《每日经济新闻》记者从小菜园方面了解到 ，2023年10月，小菜园开设了首家菜手门店
，正式涉足社区餐饮领域  ，并计划在适宜的居民社区及写字楼，围绕附近住宅居民和职场人群  ，拓展社区餐饮门店网络，在2024～2026年开设约200至400家社区餐饮门店 。

与此同时
，根据招股书 ，小菜园将打造以堂食为主 ，线上外卖和线下新零售为辅的全场景业务布局。

关于新零售业务的开展，在2023年12月末，李道庆曾向《每日经济新闻》记者透露 ，小菜园将在2024年对外打开零售产品的销售
，布局新零售市场，“我的想法很简单，一是在500多家门店里设立小型零售点，二是将近2万名员工变成近2万个营销员
，把这项业务逐步做起来。”

李道庆当时同时表示，2024年的开店计划主要分为两部分，一是在已进驻的城市把小菜园的门店“加密 、打透” ，二是对外扩张 。

此外，《每日经济新闻》记者还注意到 ，在餐饮品牌频频探索境外、海外市场的当下，小菜园也对出海有所规划 。小菜园方面表示
，在未来时机成熟时，公司计划集中在有大型华人社区的国家和地区，如香港、新加坡等 ，逐步实现“有华人的地方就有小菜园”。

不过，小菜园在招股书的风险因素分析中也坦言，未来增长亦取决于开设新门店并运营盈利的能力 。但由于小菜园大部分店长及厨师长均为基层晋升
，可能没有足够多有经验的现有门店雇员协助开设新门店 。即使能够按计划开设新门店，该等新门店可能无法取得盈利 ，亦无法取得与现有门店相若的业绩
。这都是踏上资本征程的小菜园需要直面的挑战。

封面图片来源：大众点评

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